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选股与风控 : 基金经理解密股票投资体系

选股与风控 : 基金经理解密股票投资体系(图1)


作者简介

张涛

华中科技大学金融学学士、芝加哥投资学院进修、 CIIA（注册国际投资分析师），浙江期成投资管理有限公司私募基金经理。近 20 年股票及期货投资经验，其中管理资管产
品及私募产品时间长达 12 年。获得期货实战排排网 2012 年度风险控制奖、2013 年度综合实力奖、2014 年度交易奖等多项奖项荣誉。
唐静

中国人民大学管理学硕士，杭州合信投资管理有限公司私募基金经理。证券 / 期货十年从业经历，获得 2023- 11 私募排排网股票策略季军，西南证券首届私募实盘大赛混合策略组第 4 名、东吴证券“秀财杯”第 4 名、浙商证券“浙商杯”第 8 名；2024-03 私募排排网股票策略冠军 。


目录

第1章

控制风险，等待收益

第2章

价值投资

第3章

估值方法：市盈率

第4章

股价 =市盈率 × 每股盈利

第5章

风险

第6章

如何控制风险

第7章

竞争优势 / 护城河

第8章

如何找到十倍股：价值投资实践流程

第9章

如何找到十倍股：案例研究（华中数控）

第 10章

股票买卖的时机

第 11章

构建投资组合的原则

结束语

参考文献

附录



PART01

控制风险，等待收益


投资，不可避免地要应对未来，然而没有人能够准确地预知未来，因此面临风险是投资不可避免的事情。在所有的投资方法中，价值投资是真正将风险控制放在第一位，放在投资决策过程之前的方法。价值投资的核心概念安全边际就是用来控制风险为投资容错的。价值投资决策的过程就是一个不断排除不愿意承担的风险并将愿意承担的风险控制在自身可以承受范围之内的过程。


PART02

价值投资

在区分投资者和投机者之前，我们先对投资品与投机品的概念做出区分。投资品和投机品通常都有价格波动，都可以买卖，因而似乎都可以产生投资收益。但是，它们之间有一个最根本的区别：投资品会为其持有人带来现金流，而投机品则不会。投机品持有人的回报完全来自买卖投机品的价格之间的差异。而投资品持有人的回报不仅来自买卖投资品的价格之间的差异，还有持有投资品期间收到的现金流，比如股票分红、债券利息、房屋租金等。因此像股票、债券、房地产、农场等之类的属于投资品，而一切不能带来现金流的物品，比如黄金、艺术品等则都归类于投机品。如果投资品所带来的现金流增加，则其内在价值就会随之上升，长期来看其价格最终会跟随内在价值的增加而上涨。但投机品的价格则只取决于其供需关系。

PART03

估值方法：市盈率

价值投资者的工作分为三块：评估股票的内在价值、比较股票的价格与内在价值之间的差异，以及构建投资组合。因此，投资若想取得切实的成功，对内在价值进行“相对靠谱”的估计是根本的出发点。没有它，任何投资者想要取得持续投资成功的希望都仅仅只是希望。
由于股票的内在价值都是由其提供给其所有者的收益或可分配现金流的现值决定的，因此估值的方法最主要也是从收益或现金流的角度出发。


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