经典案例
分类 
《商品期货交易策略与分析方法》
本书针对于有一定交易期货经验的或者至少有相关油脂油料产业从业经验的人群，所以在对于期货合约，交易策略和油脂油料产业链上下游的解释相对来说比较简单，有时甚至略过一些基础的知识。例如本书默认读者理解基差，月差正套/反套策略，大豆加工利润，和期货合约的定义等等。不过对于有一定期货从业基础的人来说，相信本书将能提供一个很好的交流和提升。
我很幸运的在2022年初进入这个行业，当时恰逢整个农产品市场风起云涌之际：2020年中以来国内油脂基差的一路上扬，同年美国量化宽松带动全球需求向好，2021年加拿大菜籽大减产，2022年巴西大豆史无前例的大减产，同年印尼限制棕榈油出口，2023年美国生物柴油产能大量投产，同年阿根廷大豆大减产......等等。也是在这几年，好像之前半死不活的油脂油料市场充满了题材：我们见识到了2000多基差的菜油，2022年底的菜油逼仓，5000多块钱的豆粕，1600的豆油基差，比豆油还贵的棕榈油，美国第一次从加拿大进口如此多的菜油.....等等。农产品市场近几年风起云涌，题材炒作接连不断，即使很多有经验的行业大佬也难逃爆仓的命运。在这样一个错综复杂而又与时俱进的市场中，什么在变，而什么又是不变的真理？我们该如何更新完善自己的交易系统以应对逐渐成熟的市场？本书致力于在我有限的知识范围内尝试对这些问题进行解答，并通过真实发生的实证案例对交易系统进行解读。最后在书末尝试对未来进行有限的展望和推测，希望能够一起与读者与时俱进。
作者：郭承毅，CFA
科学文化出版社
ISBN 979-8-88648-080-1
行迩文化出版
众所周知，在期货从业资格考试中提到的期货市场的两个功能：价格发现与套期保值。那么在进行期货交易中，主要是辅助期货市场进行价格发现的功能，即纠正期货市场中价格不合理的行为，尤其是当期货价格与现货所反映的逻辑相偏离的时候。本书所围绕的也正是针对于这一理论基础，进行之后针对于如何发现不合理价格的一套体系。针对于期货市场的特性，与股票的连续性价格不同的是，期货有着所谓的期限结构，即每个品种由一系列不同时期到期的标准化合约组成，而每个标准化合约有自己独立的价格，它们的价格之间独立波动而又相互影响。所以在同一时期，一个品种的期货可以画出两条曲线，一条是期货的远期曲线，例如豆油合约，按照到期时间为X轴，将Y2311, Y2401, Y2403等一系列合约的价格为Y轴做散点图，则画出了期货的远期曲线，这个反应的是不同到期日市场对于豆油期货的定价。而另一条曲线则是某一个合约的价格曲线vs时间，或者我们所说的K线。期货合约的这一点和债券的远期利率曲线有异曲同工之处。所以相对于股票来说，除了股票可以做的股票间对冲和不同市场套利，期货多了一个月差套利，这和做陡/做平利率曲线相似。我们经常听到某些大佬口中提到，月差就是基差，基差就是月差，那么这个具体代表了什么呢。基差是用现货减去期货的价差，而月差则是期货减去期货，那么当临近交割月之时，期货和现货价格趋于一致，则此时基差和月差的概念也趋于一致。举个例子，在10月的时候，豆粕基差为01+400，而豆粕11-1月差为300，那么这意味着月差相对于基差有所低估，因为如果到11月交割之时，豆粕现货基差仍为01+400，那么11-1的月差理论值也应该相同，趋近于400，那么这里则有100点的上涨空间。所以当我们判断月差的静态估值的时候，可以用基差作为一个判断，如果此时现货升水于期货，则有利于正套，而升水的部分则为月差低估的部分，反之如果现货贴水于期货，则有利于反套。这个理论的本质是期现回归，但是本节的理论有两个重大的局限性，其一是假设基差不变而忽略了未来的变化，其二是假设期货要100%上涨/下跌去收敛基差，而这两个假设贼很多情况下是并不成立的，这也是不能无脑通过基差大法来做月差头寸的原因。
文章节选③
本章分享一些我交易这几年来的一些心得，希望对读者能有一些提示和警醒。第一点我想要分享的就是：久赌必输。这个心态常常出现在很多交易员身上，无论是想死扛赌行情反转，还是想赌一些非常规事件的发生。赌到最后往往心急眼红，甚至赌上全部身家，这是非常不可取的。在农产品的交易中，我们还往往会受到天气的影响，那么在没有信息优势的情况下，对于天气的赌博也属于一种运气的较量，那么长时间来说只会白白亏损手续费，因为交易者的胜率往往会长期无限接近于50%。那么为什么讲久赌必输呢，一些交易者自我感觉良好，往往认为自己在赌赢了几次之后觉得自己运气爆棚，从而逐渐加大筹码，然后在某一把中输掉全部。这里所说的赌博并不一定局限于全凭运气的赌涨跌，或者赌天气交易，也适用于某些交易员做一些估值好，但是没有驱动和移仓的头寸，来赌驱动会到来，这种最后的交易结果往往是不好的，可能有时候会赌赢，但这种不符合交易体系的头寸，久赌必输。
文章节选④
我们在交易过程中经常会发现有一段时间没有任何头寸可做，这有可能是所有头寸的估值都非常合理，无法同时满足估值和驱动，也有可能是市场未来的方向不明朗（例如天气炒作的时候可能今天减产明天就恢复正常了），导致我们无法判断未来的行情走势，这个时候我们往往建议交易者不要轻易的重仓参与市场行情，可以轻仓参与学习，但一定不要重仓参与，到处建仓，很有可能到最后稀里糊涂地亏钱，白白给市场送上手续费，或者回到了久赌必输的诅咒里。我们在交易市场的时候，往往会有很多头寸在手里，分别代表着我们认为的不同的逻辑。这时候我们就需要对我们现在所持有的头寸进行评级，分配我们的资金。这里的核心仍然是运用我们的估值驱动和移仓的体系，我们要判断不同头寸的三要素的满足情况和满足程度，还要计算头寸的盈亏比和资金利用效率，将头寸进行分级，盈利较为确定性的头寸和盈亏比很高的头寸可以适当的多分配一些资金以获得超额收益，其他头寸则可以适当减少资金分配以降低不确定性，最终达到一个较好的资产配置，这样不仅仅能帮助我们更好的盈利，也可以让我们在没有较好头寸的时候持有更多的现金以等待机会，和守住我们辛辛苦苦赚取的利润。
027-59957866 
鄂公网安备42010602004910